2018年已接近尾聲，今年以來，全球政治經濟復雜，世界資本茫然四顧，而中國股市也表現低迷，各產業及細分行業內的白馬股三季報業績頻頻低于預期，股價表現不如人意。2019年，A股市場指數將如何演繹？市場底部究竟何時出現？市場風格又將如何切換？近期，各大券商紛紛給出了2019年度A股投資策略。

    華泰證券：抓住兩個重要時間節點

    華泰證券分析師認為，流動性結構決定了市場高度，小行情或者大行情取決于間接融資與直接融資誰的邊際增量更顯著。其認為宏觀流動性的現狀是銀行間市場充裕、股票市場短缺、實體仍未解渴。受制于A股盈利下行周期及風險溢價提升，宏觀流動性在二次分配的過程中傳導到A股市場不暢，資金脫虛入實的困境在于實體經濟的投資回報率較低，實體融資環境有待改善。

    回顧2008年、2012年和2015年三波經濟周期下行的中后程，華泰證券分析師結合當前供給端波動空間、需求端下行風險、通脹預期等宏微觀經濟環境，認為2019年盈利出現負增長的概率較低，預計全年A股盈利增速自2018年的10.9%下滑至5.5%左右。全年盈利增速趨勢將呈現“U”型，于2019年中報左右見底企穩。今年10月下旬“政策底”夯實，明年三季度預計“盈利底”出現，而“市場底”則位于兩者之間，且同步于“直接融資底”，早于非基建鏈條的“間接融資底”。

    在市場底出現后，A股有望回升，關注2019年2-4月、7-8月，這可能是兩個重要的時間節點。而技術周期與經濟周期疊加則決定了市場風格偏成長，在配置方面，建議通信軍工+金融。