近日，證監會發布《關于就修訂〈公司債券發行與交易管理辦法〉公開征求意見的通知》。《管理辦法》（征求意見稿）共九章八十條，較原辦法新增十八條，修訂四十二條，刪除（含合并）十一條。

    《每日經濟新聞》記者注意到，征求意見稿中刪除了原第十九條“公開發行公司債券，應當委托具有從事證券服務業務資格的資信評級機構進行信用評級”。此外，還調整了普通投資者可參與認購交易的公募債券相關要求，在不降低門檻要求的前提下，刪除了評級為AAA的規定，減少評級依賴。

    值得一提的是，前些年，有評級機構在為相關發行人提供信用評級服務時，直接向受評企業提供咨詢服務，收取高額費用等，撕開了評級機構的灰色一角。事發后，該評級機構受到監管部門嚴厲處罰。

    較原辦法新增18條

    《管理辦法》的三大修訂思路主要是落實公司債券公開發行注冊制改革、結合《證券法》其他修訂內容進行適應性修訂、結合債券市場監管實踐調整相關條款。

    《管理辦法》（征求意見稿）共九章八十條，較原辦法新增十八條，修訂四十二條，刪除（含合并）十一條。

    在根據《證券法》進行適應性修訂方面，包括以下內容：一、《證券法》取消了會計師事務所、資信評級、資產評估等證券服務機構從事證券服務業務的行政許可事項，調整為向證監會和國務院有關主管部門備案，因此，《管理辦法》（征求意見稿）取消了相關證券服務機構應當具有從事證券服務業務資格的要求，明確債券募集說明書及其他信息披露文件所引用的審計報告、法律意見書、評級報告及資產評估報告等，應當由符合《證券法》規定的證券服務機構出具。

    二是調整了投資者適當性管理要求。《管理辦法》（征求意見稿）將投資者適當性管理相關條款中的合格投資者調整為專業投資者，專業投資者的標準按照《證券期貨投資者適當性管理辦法》的規定執行。三是調整了重大事件的界定。四是調整了聘請受托管理人的規定。五是關于區域性股權市場。

    限制債券發行人自融

    此次《管理辦法》（征求意見稿）還結合債券市場監管實踐作出相關修訂，包括以下幾個方面：一、將可轉債的發行主體范圍由上市公司、全國股轉系統掛牌公司擴展至所有公司制法人，并明確上市公司、全國股轉系統掛牌公司發行附認股權、可轉換成股票條款的公司債券，應當符合證監會的相關規定。

    二、調整了普通投資者可參與認購交易的公募債券相關要求，在不降低門檻要求的前提下，刪除了評級為AAA的規定，減少評級依賴。

    三、進一步明確非公開發行公司債券的監管機制，非公開發行公司債券并在證券交易場所轉讓的，應當遵守證券交易場所制定的業務規則，并經證券交易場所同意；非公開發行公司債券并在證券公司柜臺轉讓的，相關規則由證監會另行規定。

    四、限制債券發行人自融，并要求發行人關聯方披露相關債券的認購、交易轉讓情況。

    五、增加了證券交易場所對非公開發行公司債券信息披露的授權性規定。

    六、刪除了中證中小投資者服務中心臨時承擔受托管理責任的相關規定。七、明確中國證券登記結算有限責任公司為證券自律組織，并對公司債券登記結算實施自律管理。八、強調發行公司債券，應當符合地方政府性債務管理的相關規定，不得新增政府債務。

    此外，《管理辦法》（征求意見稿）要求公開發行公司債券發行人必須聘任受托管理人，同時，對非公開發行公司債券的，要求發行人通過在募集說明書中約定的方式明確聘請受托管理人事項。

    《管理辦法》（征求意見稿）還修訂了公開發行公司債券募集資金使用、取消承銷團強制承銷、公開承諾內容披露、信息披露渠道、受托管理人職責等事項，并在罰則中直接引用了《證券法》部分條款。

    監管重拳整治評級亂象

    此前，債券等級是融資方能否順利發債的重要依據。行業內評級過高、峭壁效應的問題也逐漸凸顯。

    兩年前，大公國際資信評估有限公司（以下簡稱大公評級）的被罰撕開了評級機構的灰色一角。2018年8月17日，銀行間市場交易商協會、證監會同時發布決定，給大公評級嚴重警告處分，責令其限期整改，并暫停債務融資工具市場相關業務一年。

    根據交易商協會公告，大公評級存在以下違反自律管理規則的行為：一、大公評級在為相關發行人提供信用評級服務的同時，直接向受評企業提供咨詢服務，收取高額費用，嚴重背離獨立原則，為銀行間債券市場相關自律規則所禁止。二、在交易商協會業務調查和自律調查工作開展過程中，大公評級向協會提供的相關材料存在虛假表述和不實信息。

    在經過整改及戰略重組后，2019年11月，大公評級才全面恢復銀行間市場非金融企業債務融資工具和證券市場信用評級業務。啟信寶顯示，目前的大公評級共有3位股東，分別為：中國國新控股有限責任公司、北京仕行宏良投資管理咨詢有限公司、天津國盛企業管理合伙企業（有限合伙），持股比例分別為：58%、33%、9%。

    盡管大公評級已經恢復業務，但元氣大傷。今年7月中旬，中國保險資產管理業協會（以下簡稱保險資管協會）表示，根據監管規定及相關自律規則，組織行業力量，從保險機構投資者角度，對10家為保險資金投資提供信用評級等專業服務的信用評級機構開展自律評價。

    評價結果顯示，大公評級以不到60分的最終得分排名最后。

    根據交易商協會公布的《2020年第一季度債券市場信用評級機構業務運行及合規情況通報》，截至2020年3月31日，存續的公司信用類債券公開發行主體共計3708家，同比增加91家。

    此外，今年一季度中，評級機構共對33家發行人進行了評級調整，同比減少5.71%。正面調整14家，同比增加16.67%；負面調整19家，同比減少17.39%。大公國際和上海新世紀的正面調整家數最多，各有6家，分別占其存續家數的1.24%和0.96%。

    有評級機構人士對記者表示，此次修訂從長遠來看，對行業更多的是積極影響。

    東方金誠技術委員會主任俞春江在接受記者采訪時表示，國外主要債券市場對債券發行均無強制性要求。國內監管層在債券發行過程中對信用評級結果的強制要求一方面培育中國評級行業成為全球第二大信用評級市場，另一方面也引發了級別虛高、級別競爭等副作用。

    在俞春江看來，取消債券發行強制評級要求，將降低對信用評級結果的不合理使用，促使信用評級回歸為投資人識別和預警信用風險的本源，引導評級機構聚焦于服務投資人需求，聚焦于評級技術和服務的競爭，重塑行業競爭格局。