歷經科創板、創業板和北交所試點，資本市場終于迎來全面注冊制改革。全面實施注冊制后，主板新股上市首日即可納入融資融券標的。在業內人士看來，全面注冊制下兩融標的將持續擴容，有助于進一步提升市場流動性與交易活躍程度，完善價格發現機制，助力資本市場實現高質量發展。

    全面實行股票發行注冊制將給資本市場帶來諸多積極變化。2月1日，證監會就全面實行股票發行注冊制主要制度規則向社會公開征求意見時表示，本次改革進一步改進主板交易制度，主要措施包括新股上市首日即可納入融資融券標的，優化轉融通機制，擴大融券券源范圍等。

    A股市場正式引入兩融交易業務是在2010年3月，彼時兩融標的股票共90只，此后主板歷經7次調整，標的股票增至2200只。創業板和科創板所有個股現已全部納入兩融標的。截至2022年底，注冊制下的兩融標的占比達28%，兩融余額占比達8%。

    “科創板及創業板試點注冊制后，新上市板塊個股自動納入兩融范圍，主板個股仍然依賴于不定期的擴容。主板正式實施注冊制后，新股上市首日即納入融資融券標的，后續配合衍生品創新，兩融業務的深度有望明顯增加。”申萬宏源策略團隊表示。

    廣發證券非銀金融首席分析師陳福認為，全面注冊制下更加靈活的、市場化的融券制度將拉動融券余額，優化兩融結構。

    兩融業務擴容，無疑會給證券行業帶來更廣闊的增長空間。陳福預計，隨著主板實施注冊制和現行融資融券制度的優化，兩融業務集中度將進一步提升。

    “自身跟投項目多、企業客戶覆蓋廣、與公募等機構客戶業務基礎好及協同能力強的頭部券商，能夠為客戶提供更加廣泛的券源覆蓋和更加靈活的借券條件，競爭優勢進一步鞏固。而具備較強的資本實力、較低融資成本的頭部券商在融資業務上也具有較強競爭優勢。”陳福說。

    數據顯示，科創板及創業板試點注冊制后，全市場融券比例占兩融余額快速提升，到2021年5月的高點，融券余額達到1517億元，占比達到9.8%。截至2022年12月31日，融券余額為959億元，占比達到6.2%。

    西部證券有關人士告訴上海證券報記者，全面注冊制下兩融標的持續擴容，可以更好滿足投資者的兩融交易需求，提升相關股票定價效率和流動性，進一步激發市場活力，從而活躍證券市場，提升市場定價效率和吸引力。

    華創證券兩融業務人士表示，在全面注冊制改革的東風下，兩融業務迎來了新的重要發展機遇，將為整個A股市場的估值定價效率提升以及“多空平衡”健康發展創造有利條件，切實維護資本市場的平穩有序運行。