日前召開的中央金融工作會議為未來階段資本市場的發展指明了方向。會議提出“推動股票發行注冊制走深走實”，接受《經濟參考報》記者采訪的業內人士指出，全面實施注冊制在我國資本市場改革中具有里程碑意義，未來需要進一步完善注冊制改革，把好市場“入口關”，暢通多元化退市渠道，進一步提升信息披露質量，實現資本市場高質量發展。

    全面注冊制成果斐然

    股票發行全面注冊制改革實施以來，我國資本市場已經進入了高質量發展階段，服務實體經濟的能力有了顯著提升。

    今年4月10日，首批10只主板注冊制新股上市交易，全面注冊制正式落地。Wind數據顯示，截至11月3日，全面注冊制改革首批企業上市以來，A股新增上市公司203家（含滬深主板、創業板、科創板及北交所），首發募集資金2586.42億元。其中，51家科創板公司募集資金1219億元，84家創業板公司募資875.34億元，兩大板塊占據募集資金總額達81%。分行業板塊看，高科技板塊IPO融資額乘勢而上。信息技術、材料、醫療保健等行業募資額排名居前。整體來看，全面注冊制改革落地后的中國資本市場，對于經濟高質量發展的適配性顯著提升，推動科技創新和經濟轉型的能力顯著提升。

    中國證監會主席易會滿表示，注冊制改革帶來的變化是全方位的、根本性的，以信息披露為核心的發行上市制度經受住了市場檢驗，交易、退市等關鍵制度創新成效顯著，法治建設取得重大突破，資本市場對實體經濟特別是科技創新的服務功能大幅提升，市場結構和市場生態發生深刻變化，市場活力和市場韌性明顯增強，給市場參與各方帶來了實實在在的獲得感。

    證監會指出，隨著以股票發行注冊制改革為龍頭的新一輪全面深化改革深入推進，資本市場對科技創新的制度包容性適配性顯著增強，市場功能有效發揮，市場結構不斷優化，資本市場法治建設取得突破性進展，市場生態明顯改善，市場風險總體收斂。

    把好“入口關”暢通“出口關”

    證監會強調，要堅持以改革促發展、促穩定，準確把握注冊制改革以來市場生態持續凈化、市場結構明顯優化、內生穩定性不斷增強等積極變化，穩步推進全市場、全過程、全鏈條改革，推動全面實行股票發行注冊制改革走深走實。

    川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂對記者表示，全面實行注冊制在我國資本市場改革中具有里程碑意義，在全面注冊制下，更多的科技創新企業能夠得到融資支持，進而做優做強。當前注冊制改革還需走深走實，包括“嚴格把好市場入口關”、“引導資源更多向科技創新企業傾斜”、“強化監管和審核，保護投資者利益”等，才有利于國內資本市場實現高質量發展。

    近年來，證監會屢次強調，要把好入口關，從源頭保證資本市場高質量發展。Wind數據統計，今年以來（截至11月3日），2023年IPO終止企業家數已經達到了196家，其中177家屬于主動撤回。證監會指出，審核實踐中，證監會、交易所充分關注行業發展趨勢以及發行人自身情況，根據產業政策、發行條件、板塊定位嚴格審核把關。證監會實施更加嚴格、透明、審慎的發行上市監管，充分運用多要素校驗、審核問詢、現場檢查等方式加快問題企業出清。

    與此同時，在市場的出口端，常態化退市機制不斷得到鞏固和深化，加快了市場的新陳代謝。Wind統計數據顯示，僅2023年以來，A股退市摘牌的企業數量已經達到了45家，*ST澤達、*ST紫晶成為科創板首批退市企業。

    開源證券研究指出，2023年A股退市企業數量有望再創新高。2023年交易類退市、重大違法類退市數量出現大幅增長，意味著退市新規的持續推進使得A股多元化退市渠道逐漸暢通。該機構指出，隨著全面注冊制的持續推進和退市新規的嚴格執行，殼資源價值急劇下降，市場炒殼之風得到明顯遏制，基本面的好壞已逐漸成為決定公司是否應該退市的重要判斷標準。

    經濟學者、允泰資本創始合伙人付立春對記者表示，目前我國資本市場的規模和體量雖然比較大，發展速度也比較快，但就整體質量水平、市場化程度而言，還有很長的路要走。當下工作的重點依然是完善法律法規制度規則體系。注冊制在具體落實上還有很大的潛力，例如在對企業的審核標準、問責機制以及針對保薦機構、投資機構的參與度和分工責任的明確上，都有進一步規范完善的空間，相應規則和自律體系也有較大提升潛力。

    進一步提升信披質量

    證監會表示，注冊制改革的本質是把選擇權交給市場，強化市場約束和法治約束，提高投融資的便利性。業內人士指出，推動股票發行注冊制走深走實，強化信息披露是應有的題中之義。

    全面注冊制實施以來，我國資本市場的信息披露水平得到了顯著提升。證監會多次強調，保持對證券違法活動的高壓態勢，嚴肅查處重大信息披露違法案件，督促信息披露義務人依法履行信息披露義務，維護市場信息披露秩序，保護投資者合法權益。

    “注冊制改革實行以來，上市企業規模穩步擴張，發行質量得到保障，幫助了大量創新型企業實現上市融資。此外，注冊制也強化了信息披露制度，提高了信息披露的質量和透明度，有效保護了投資者利益。”陳靂表示，推動股票發行注冊制走深走實，還需要進一步強化信息披露，強化對股票發行人的監管，才能真正保障投資者的基本利益。

    申萬宏源證券首席市場專家桂浩明則對《經濟參考報》記者表示，此次中央金融工作會議提到“推動股票發行注冊制走深走實”，是很有針對性的。注冊制改革施行以來，成果明顯，但客觀上也暴露出一些問題。資本市場最終需要投資者用腳投票，好的制度需要嚴格執行，在這個過程當中需要充分發揮市場力量，同時有效加強監管。未來需要持續完善注冊制改革，加強制度落實和對違法違規上市案例的處理。而此次中央金融工作會議所強調的內容，也是對進一步貫徹注冊制改革的深入理解和指引。