本報記者 姚堯

    “國內銅的供需基本面并不好看！市場十分罕見地出現了旺季壘庫存現象，國內銅社會庫存量接近5年來同期最高水平。”銀河期貨有色金屬研究員王穎穎對《證券日報》記者說。然而與基本面背道而馳的是，年初以來銅價持續上漲，直至近2個交易日出現明顯的回落。截至5月25日15：00收盤，2個交易日內，滬銅主力合約2017已累計下跌0.72%。

    5月23日上午，國家發展改革委、工業和信息化部、國資委、市場監管總局、證監會等五個部門召開會議，聯合約談了鐵礦石、鋼材、銅、鋁等行業具有較強市場影響力的重點企業。要求重點企業帶頭維護大宗商品市場價格秩序，不得相互串通操縱市場價格、捏造散播漲價信息，不得囤積居奇、哄抬價格。

    “銅價回調與五部委約談企業不無關系。”王穎穎說。

    滬銅價格與國際銅價往往具有聯動性，對于近期國際銅價走勢，南華期貨金屬分析師薛娜對《證券日報》記者分析稱，“與滬銅行情有所不同，LME銅在技術層面正處在支撐位徘徊。”“從走勢上看，LME銅在9750美元/噸至10000美元/噸區間內已徘徊逾1周時間，這是銅價自突破9200美元/噸之后形成的第一個支撐位，也是這一波價格下跌遇到的第一個強支撐位。”薛娜說。對于近半年LME銅價格的上漲，薛娜分析認為，“國外投資機構起了推波助瀾的作用，LME銅多頭投資者中有較大比例是以基金為首的投資機構。”

    銅價過快上漲對大多數中下游銅加工企業和終端制造商形成了負面影響。據薛娜介紹，“電線電纜企業生產的主要原材料是銅，他們生產的銅線纜、漆包線等產品則供應家電生產商、電力企業等做成終端產品銷售。當銅價上漲時，電線電纜企業的成本急劇增加，部分企業已無利潤空間，于是不得不選擇拖延交付時間甚至不惜違約以避免更大的虧損。在這樣的情況下，企業只能通過期貨套期保值來規避原材料上漲風險。”

    薛娜表示，“為了促進上下游行業協調發展，維護行業良好生態，五部委約談企業對穩定銅價具有非常重要的作用，后期隨著監管部門的介入、執法手段的嚴格，上游企業的議價能力會得到有效限制，下游企業則不必再面臨高昂的資金成本壓力。”

    目前，從全球金屬銅的供需角度分析，薛娜給出的基本研判是目前供給端銅礦供給稍顯緊張，需求端開工率不及預期。先看供給端，她說：“受新冠疫情影響，銅礦大國智利4月份宣布封鎖邊境，為期1個月，致使4月份智利銅礦產量同比降低約12%，預計5月份智利銅礦產量依舊低迷。”再看需求端，薛娜說：“受高銅價影響，銅加工企業的實際需求降低，銅線纜及銅桿企業開工率均不及預期，不過隨著價格的回調，銅加工企業有望在近期恢復開工。”

    對于銅期貨市場的后市，薛娜表示，“目前，銅價已經至支撐位，料將在此有所波動。銅價在短期或將難以沖擊此前高位，滬銅可能會在7.1萬元/噸—7.5萬元/噸之間形成震蕩空間；從供需關系看，銅礦供給或將在下半年逐步恢復，近期因高銅價積壓的訂單也會隨著銅價降至7萬元/噸逐步緩和；此外，美國下半年縮減購債規模的可能性有所增加。綜上所述，銅價將在短期內寬幅震蕩。銅產業鏈中下游企業可以進行一定量套期保值對沖銅價波動風險。”王穎穎則認為：“6月份和7月份是關鍵時間窗口，上漲或已接近尾聲。”

（編輯 喬川川 策劃 張穎）