上周，以鋰電為龍頭的成長板塊持續創出歷史新高。同時，上證指數周漲幅近1.8%，表現強于創業板指，顯露反彈勢頭。對此，機構認為，當前A股市場風格平衡的過程已經開啟，但基本面因素制約下，風格的切換仍需等待，以科技成長為主的熱門賽道亦難言見頂。

    但科技成長板塊的賽道擁擠問題也不容忽視，在具體配置上，機構建議投資者從高位賽道向“相對低位”品種擴散。

    高景氣成長賽道波動加大

    粵開證券策略團隊認為，資金對熱門板塊（新能源車、半導體等）的追逐熱情既符合發展大勢、也有產業鏈高景氣度的支撐，相關熱門板塊的投資邏輯與長期趨勢沒有發生變化。但經過前期的強勢上漲后，不少板塊個股處于歷史高位，投資者短期盈利豐厚將進一步放大相關板塊的波動。

    中信證券策略團隊表示，根據基金二季報數據，全部主動權益類產品持有的熱門賽道股（半導體+新能源車+光伏）占其前十大重倉股市值的平均數超過20%，中位數為15%。從板塊持倉權重角度看，主動權益基金的總持倉中，新能源車產業鏈占11%，半導體產業鏈占5.6%，光伏占3.7%。考慮到7月可能還有進一步加倉的行為，成長制造板塊持倉已十分擁擠，板塊內部分化也在加大。

    中銀證券策略團隊認為，近期市場陷入僵局的核心原因在于市場結構的分化。新能源產業鏈為代表的寧組合指數以及“硬科技”的代表半導體指數的中樞不斷上行，蓄積了大量資金，且在機構調倉推動下，不斷有新增資金進入，導致相關板塊估值被一路抬升。

    科技成長見頂了嗎？

    中信證券認為，當前A股市場風格平衡的過程已經開啟，但基本面因素制約下，預計風格的切換仍需等待至三季度末。

    中信證券表示，政策的調整和經濟的企穩都需要時間，加上消費和工業領域三季度的盈利增速大概率將大幅放緩，當前市場風格系統性切向消費和金融的概率依然不高。從均衡風格轉向風格切換仍需一段時間，依舊建議投資者對成長制造和價值消費保持均衡配置。

    國泰君安證券策略團隊持類似觀點，認為科技成長風格未到結束之時。一方面，科技成長的景氣周期仍持續向上，二季度業績預告展現的高景氣有望持續；另一方面，下半年流動性預期環境仍對科技成長較為友好。

    不過，國泰君安同樣注意到，科技成長的交易擁擠也在倒逼市場尋找其他的好方向。除科技成長外，盈利估值性價比較佳的周期成長品種及券商等均值得關注。

    尋找熱點擴散標的

    在具體配置方向上，粵開證券認為，“硬科技”板塊仍是當下重點布局主線，但近期過于擁擠的交易使板塊波動進一步放大，建議投資者往“人少的地方”淘金，尋找熱點擴散、市值下沉、基本面反轉的標的。此外，半年報披露高峰將至，在密集披露期可關注盈利與估值結構匹配度高的標的。

    中信證券建議在成長制造板塊中，從高位的賽道轉向相對低位的賽道，如或受半年報業績催化的軍工，以及基本面迎來拐點的5G、通信設備、汽車零部件。同時，可逐步布局部分高景氣且前期因資金和情緒面因素導致回調的消費和醫藥細分行業。

    海通證券表示，展望下半年，A股有望先抑后揚，上半年市場以結構性機會為主，下半場市場則有望回暖，機會擴散。高景氣的智能制造將維持強勢，中下游傳統制造業則有望出現修復性機會。