主持人陳煒：日前，國務院總理李克強主持召開國務院第四次全體會議指出，全面做好“六穩”工作，統籌推進穩增長、促改革、調結構、惠民生、防風險、保穩定。今日，本報聚焦地方政府專項債券發行情況、疏通貨幣政策傳導機制等熱點內容，進行相關采訪和解讀。

    本報記者 蘇詩鈺

    1月13日，國務院總理李克強主持召開國務院第四次全體會議時指出，加快發行和用好地方政府專項債券，推動在建工程建設和具備條件項目及早開工，帶動擴大有效投資。

    可以說，“穩投資”是“六穩”工作的重要內容，從去年的成績來看，政策落地效果顯著，投資環境進一步優化，投資信心不斷加強，社會投資活力不斷被激發。數據顯示，2019年前11個月，全國固定資產投資（不含農戶）533718億元，同比增長5.2%，增速與2019年1月份至10月份持平。分領域看，基礎設施投資同比增長4.0%，制造業投資增長2.5%，房地產開發投資增長10.2%。

    資本市場在穩投資方面

    將發揮更大作用

    為了繼續擴大有效投資，去年11月底國家發改委印發了《關于開展“投資法規執法檢查疏解治理投資堵點”專項行動的通知》，主要目的就是為了促進“穩投資”政策措施落地，解決國務院第六次大督查發現的若干問題。

    1月15日，財政部專家庫專家、360金融PPP研究中心研究總監唐川對《證券日報》記者表示，結合去年年末、今年年初的政策布局來看，發改委等管理部門今年的政策體系設計會采用由上至下的策略，即采用大規劃、大戰略先行，技術層面、基礎領域政策為配套的方式。過程中，會結合新舊規劃方案，通過對區域發展、行業發展提出硬性要求來繼續擴大有效投資。

    東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《證券日報》記者采訪時表示，預計2020年發改委將從三個方面入手，繼續擴大有效投資，一是進一步加大項目儲備力度，重點圍繞補短板、強弱項和優化結構等方面，規劃儲備一批重大項目。二是推進審批制度改革，提高審批效率，壓降項目前期工作時間，推動新開工建設。三是保障項目融資，主要舉措可能包括督促加快專項債發行和使用進度；引導金融機構保障平臺合理融資需求；提高企業債發行效率，擴大企業債發行規模，為基建項目提供配套資金；降低民間資本進入基建領域的準入門檻和進入條件，調動民間資本積極性。

    就今年投資規模的預測，王青表示，預計2020年專項債資金將發揮基建投資“加速器”作用。2020年資本市場在穩投資方面將會發揮更大作用。一方面，專項債以及配套城投債的發行是項目資本金和后續配套融資的重要來源，且在非標融資受限、銀行信貸承接能力有限情況下，其重要性進一步提升。預計2020年城投債發行量還會保持增長。另一方面，新基建是這一輪基建發力的重點，可以看到，相關概念板塊已經成為資本市場的關注熱點。預計2020年新基建項目的股權、債權及私募產業基金等融資規模有望明顯擴大。

    唐川表示，整體而言，今年固定資產投資相較去年會有些許增長，但考慮到政策層面對房地產投資、過度發展的限制，其增長幅度不會太大，將呈現穩中有進的態勢。

    PPP項目落地率

    有望進一步上升

    除了傳統的投資方式，PPP模式在加強基礎設施補短板、調動民間投資方面的作用十分顯著。數據顯示，截至去年11月初，全國正推進的PPP項目近7000個，總投資9萬億元。其中，城市基礎設施、農林水利、社會事業、交通運輸、生態環保等領域，占項目總數和總投資比重均接近90%。

    王青告訴記者，PPP模式一方面可以引入民間資本，增加基建項目的投資資金來源；另一方面可以發揮民間資本嗅覺敏銳、高效、創新能力強等優勢，提高項目建設、運營效率和質量。預計2020年PPP項目落地率有望進一步上升。此外，在政府加大力度改善營商環境的背景下，政策上對民營、外資資本參與PPP項目估計會有進一步傾斜，匹配度更高的金融工具也可能出現。一些現金流回報比較穩定的生態環保項目有望成為2020年PPP項目實施的一個重點，如污水、垃圾處理等。這也可在帶動基建投資增長過程中，與央企或地方國企資金主導的交通、市政等PPP項目形成較好的錯位互補效應。

    唐川表示，當前經濟增長和投資的重點聚焦于創新消費模式、高新技術產業發展和基礎設施與公共服務領域項目建設，而PPP模式不僅能調用社會力量更好地扶持以上領域發展，并且其政府和社會資本合作的模式還有助于緩解地方政府債務壓力，優化基礎設施和公共服務品質，促進地區城鎮化更為全面、穩定發展。加上中央降低部分領域基建項目最低資本金額度，新時期的專項債也有望解決PPP項目資本金問題，并有效引入財務投資人。所以，在新時期，用好PPP模式，開發好PPP項目的相關資產，將有利于全面導入社會力量進入基礎設施和公共服務領域，在滿足地方政府拉動投資之訴求的同時，也能讓企業、金融機構、用戶等各類市場主體更大程度地從中獲益。