■本報見習記者 王明山

    任職基金經理尚不足一年半，由其管理的主動權益類基金近一年業績排名已躋身前1/10。南方基金李佳亮就是這樣的基金經理，任職僅1.3年時間，其管理的南方新興消費增長股票斬獲了33.49%的收益率，在同類型192只基金中排名第17。

    能夠取得如此成績，李佳亮有著怎樣的選股方法和配置思路呢？近日，《證券日報》基金新聞部記者走進南方基金采訪到了李佳亮。

    “南方新興消費增長股票是一只主動量化型基金，依靠量化模型在消費和消費相關行業的股票池中選股，其行業配置上與基準指數有所偏離，但是會控制在一定的范圍內，”李佳亮對《證券日報》基金新聞部記者表示，作為一只量化型基金，會在投資上采用跟隨市場的策略，在市場風格切換時適時做出應對。

    重點配置白酒和家電

    重倉股中3只白酒股

    李佳亮2012年8月份加入南方基金，2016年8月5日起擔任南方新興消費增長股票的基金經理，今年11月9日，又接任了南方量化成長股票的基金經理。值得注意的是，自李佳亮任職南方新興消費增長股票的基金經理后，這只基金的業績就一路領跑，回報率極高。據Wind資訊統計，自2016年8月5日至今年11月24日，南方新興消費增長累計取得了47.49%的收益率，跑贏基準11.33個百分點。

    對于如此成績，李佳亮分析道：“消費類股票的兩大主要板塊是白酒和家電，這兩個板塊今年漲幅明顯，南方新興消費增長在這兩個板塊配置較多，一直堅定持有，充分享受了板塊成長帶來的收益。另外，白酒和家電是具有明顯品牌溢價的行業，這意味著行業的領頭羊能持續鞏固自己的地位，構筑護城河并獲取超額收益，所以在這兩個行業中容易識別出下行風險小且漲幅空間大的龍頭股。”

    記者注意到，南方新興消費增長股票在三季度末的基金重倉股，前四大重倉股中有3只都是白酒股。值得注意的是，自從2016年四季度，貴州茅臺和五糧液首次出現在該基金的重倉股名單中，這兩只白酒股就牢牢占據了該基金第一大重倉股和第二大重倉股的位置。

    作為一只消費主題的量化基金，按照基金合同，這只基金投資于新興消費主題相關的股票合計不能低于股票資產的90%，而消費行業在A股的集中度又很高，市值主要分布在白酒和家電。年內白酒股和家電股的大幅上漲，似乎為這只基金的超高收益率鋪好了道路。

    “白酒和家電在基準指數中是權重最大的兩個板塊，兩個板塊的龍頭股在估值上仍然具有相對優勢，現金流穩定，財務狀況良好，消費升級的大背景下這兩類股票是受益最大的，因此成為我們的配置重點。”李佳亮稱。

    按照估值指標選擇個股

    分散股基高倉位下的風險

    記者注意到一個奇怪的現象，南方新興消費增長股票作為一只消費主題基金，卻在三季度末加大了對制造業的投資比例。李佳亮對記者解釋道，這主要是因為消費股的主要兩大板塊：白酒和家電都被劃分到在制造業。消費行業在A股中的集中度很高，市值主要分布在白酒和家電板塊，再考慮到這兩個板塊本身漲幅較高，權重也有所增長。

    “南方新興消費增長股票是一只主動量化型基金，依靠量化模型在消費和消費相關行業的股票池中選股，在選擇投資標的時既控制對基準指數的偏離，又注重對價值投資機會的把握。”在記者問及投資邏輯時，李佳亮對記者表示，“南方新興消費增長股票采用量化方法選股，對于行業和板塊不做主動的選擇。因此也不對未來的投資機會做出判斷，在投資上采用跟隨市場的策略，市場風格切換時我們的反應雖然會有所滯后，但是一定會適時做出應對。”

    而高成長性也往往意味著較高的風險，如何在進行風險控制，又成為所有基金經理面臨的一個共同難題。南方新興消費增長作為一只股票型基金，股票倉位必須維持在80%到95%之間。因此基金的風險控制不依靠擇時，除維持為應付日常申贖所需少部分流動性外，本基金的資金都用于購買股票，保持較高的股票倉位，這對于風險的控制又有了更高的要求。

    李佳亮表示，首先在風險控制上最被公認的方法是分散投資，通過持倉的多元化來分散風險。除此之外，他表示還會從個股選擇層面來控制風險，鑒于個股買入時本身有較高的安全邊際，所以可以按照估值指標選擇個股。

    李佳亮進一步舉例：“當市場恐慌性下跌時，持股倉位重是不利的，這是投資股票型基金必須面對的風險。但如果持倉股票整體估值較低，在下跌時價格有支撐，面對市場暴跌時就能夠從容一些。同時這類股票的流動性好，即使投資者集中贖回，也能順利賣出，應付資金給付壓力。”

    大盤藍籌漲幅已透支

    明年市場風格將轉換

    對于今年四季度的行情，李佳亮表示分析會延續前三季度強者恒強的局面，大盤藍籌股繼續保持強勢，小盤股和創業板則難有表現。做出這個判斷的依據是今年隨著港股通和A股納入MSCI指數，投資者的結構已經從散戶為主導變為國內外機構投資者為主導，A股的定價權發生了轉移。在這樣的情形下，炒作概念已成為過去式，上市公司真實的業績和真實的成長將受到關注，獲得溢價。

    四季度已經過去大半，投資機會主要集中在大盤藍籌股，中小盤股和創業版一直沒有表現。行業上，屬于消費板塊的白酒和家電在第四季度又創新高，年度漲幅已經超過50%，非銀板塊的保險也有超過30%的漲幅。這些板塊的漲幅恰恰反襯出傳媒，紡織服裝和軍工等行業的低谷。

    “花無百日紅，今年上漲較多的股票和板塊，一定程度上透支了未來的漲幅，下跌較多的個股和板塊則打開了未來上漲的空間，”李佳亮分析稱，“由于今年大盤藍籌漲幅已經巨大，很難想象大盤明年還有如此的表現，同樣也很難預見明年小盤股還會如今年一般萎靡，風格轉換應該會發生在明年，但具體時點不好把握。”

    最后，李佳亮通過《證券日報》平臺建議廣大基民，買基金要選擇風格適合自己的產品，這樣才能拿得長，守得住。最好跟蹤一個基金一個階段的表現，了解基金經理的風格后再做定投，將投資時點拉長。投資期限至少一年，大部分基金對長期持有的基民的贖回費用有減免政策。

    （聲明：本文嘉賓言論尤其是對股票的判斷，僅是個人觀點，不代表本報立場；本文作者與基金公司及基金經理無任何利益關系；文中涉及基金的業績為歷史表現，不能說明未來）

    謹慎又認真的李佳亮

    與李佳亮接觸，記者感受最深的還是他的謹慎和認真。

    “倉位較高的情況下，風險控制只能靠個股價值提供較高的安全邊際，在市場下跌時能夠少虧一點，犧牲掉一些在市場大漲時的收益。”李佳亮特別強調。李佳亮表示，他在做資產配置時，特別注重風險和收益的平衡，會通過關注個股相對行業和歷史的估值水平，定期調整組合策略。

    履歷資料顯示，李佳亮曾就讀于美國南加州大學，取得金融工程碩士學位。于2012年8月份加入南方基金，任數量化投資部研究員；2015年5月份至2016年8月份，任量化投資經理助理；2016年12月至今，任南方絕對收益基金經理。對于量化模型的精確把握，也成為他進行資產配置的獨門武器。

    “2017年與往年最大的不同就是過去表現一直優異的小盤因子突然失效了，價值因子扛起了大旗。”李佳亮說道，“持續一年多小盤表現弱于大盤提醒我們只有完善模型的細節，更加緊密的跟蹤各個因子的表現，不斷做出適合市場的調整，才能在投資上少犯錯誤。”

    除了在處理量化模型上的謹慎，李佳亮在談及他在市場上操作、預測后市時很讓記者清晰地感覺到他的風格：小心認真、步步為營。例如他在談及量化模型跟隨市場時坦然道，“市場風格切換時我們的反應不可避免會有所滯后，但是我們一定會盡力選擇合適的時機做出應對”。

    在采訪的最后，李佳亮也提醒記者，不要購買規模太大的熱門基金，規模大對基金來說是個魔咒，一旦過大，交易的難度增加，會嚴重影響業績。