本報記者 李勇

    債務危機重壓之下，天神娛樂2019年以及2020年一季度仍陷虧損。4月30日披露的兩份定期報告顯示，2019年，天神娛樂實現營業收入13.35億元，同比下降48.63%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損11.98億元，較上年同期減虧83.25%，虧損幅度大幅收窄。此外，由于財務費用高企，資金緊張制約相關業務開展，2020年一季度天神娛樂再度虧損7096.44萬元，虧損幅度較去年同期也有所放大。

    由于凈利潤連虧兩年，根據《深圳證券交易所股票上市規則》相關規定，深圳證券交易所將對天神娛樂股票交易實施“退市風險警示”特別處理。公司股票于2020年4月30日停牌一天，自2020年5月6日開市復牌起，證券簡稱將由“天神娛樂”變更為“*ST天娛”，股票交易的日漲跌幅限制為5%。

    債務問題仍是最大拖累

    “有因必有果”，天神娛樂仍在為前期激進擴張帶來的一系列問題埋單。年報披露信息顯示，前期過度擴張帶來的債務后遺癥，仍在沖擊公司的盈利基礎。一方面，并購標的業績下滑，帶來商譽的持續減值，此外，高額的有息債務，也讓公司時刻處在財務費用的高壓之下。

    年報披露數據顯示，計提減值仍是公司虧損的主要原因。2019年，天神娛樂因計提商譽減值以及長期股權投資減值形成資產減值5.37億元，計提應收賬款壞賬準備形成信用減值2.04億元，兩項合計約7.41億元。此外，因計提并購基金超額虧損而形成的營業外支出還有1.20億元。好在是，經新任管理層努力，與基金管理人協商，并購基金管理費得到全部豁免，受此項影響，2019年公司形成營業外收入7973.19萬元。

    此外，因計提并購基金優先級及中間級合伙人固定收益影響，2019年度天神娛樂財務費用高達3.60億元，較2018年高出一倍還多，同比增加130.39%。值得關注的是，年報中天神娛樂披露出的重大訴訟、仲裁事項共有27項，合計涉案金額約36.32億元。

    大華會計師事務所對天神娛樂2019年財務報告出具了帶解釋性說明段的無保留意見，提醒關注截止2019年12月31日，天神娛樂累計未分配利潤-60.80億元，流動資產15.50億元，流動負債39.04億元，流動負債高于流動資產23.54億元。截止2019年末已逾期未償還的短期借款總額為1.95億元，以劣后級身份參與設立的并購基金已到期未能順利退出，需承擔26.12億元應付優先級及中間級合伙人份額的回購義務和差額補足義務。這些事項或情況表明存在可能導致對天神娛樂持續經營能力產生重大疑慮的重大不確定性。

    化解債務還是“重中之重”

    “去年下半年，天神娛樂經小東聯合提議改組了董事會，聘任了新的高管層，并提出了‘化解債務、盤活存量、發展增量’三大戰略，而這三大戰略之中，化解債務是‘重中之重’。”有市場人士在接受《證券日報》記者采訪時表示，“化解債務是解決‘生死存亡’的問題，盤活存量和發展增量是解決業務層面的問題，化解債務決定公司能不能活下來，業務恢復、發展的如何，決定能不能持續地活下去以及公司未來的長遠發展問題。”

    該市場人士表示，2018、2019年連續兩年大額虧損后，公司的商譽減值風險已經基本出清，但如果債務問題不能解決，持續的高額利息費用，就會成為公司扭虧的最大障礙。

    “更為關鍵的是，根據新《證券法》，上市公司連續三年虧損或將直接退市，天神娛樂已經連虧兩年，2020年如果不能扭虧，公司將直面退市風險，而化解債務，也正是公司能否順利扭虧的關鍵。”該市場人士講到。

    天神娛樂在股票實施退市風險警示的相關公告中表示，公司債務負擔過重是導致虧損的主要原因，一方面，債務利息、逾期罰息、違約金等導致公司財務費用高企，嚴重侵蝕公司經營性收益；另一方面，營運資金緊張制約了游戲競技、廣告營銷等相關業務的開展，導致經營業績下滑，又引發了商譽等相關資產的減值。

    天神娛樂在公告中表示，2020年將通過重整程序化解債務，提升存量業務盈利能力，布局電子競技、自有流量產品矩陣等新興業務三方面舉措，爭取2020年度扭虧為盈，盡快消除退市風險。

    多項業務已在復蘇

    “盤活存量、發展增量”，其實自新任管理團隊上崗以來，公司一直在加速推動新老業務的發展。傳統業務方面，公司重啟了棋牌競技、互聯網廣告等優勢業務；新業務方面，公司與大連市合作共建電競產業園，與WCAA世界電子競技大賽合作開展了棋牌云電競賽事。

    記者從天神娛樂了解到，公司最近在游戲競技和廣告營銷兩個核心業務上都有好消息傳來。游戲方面，“電競+棋牌”的創新模式為棋牌業務回暖提供了有力支撐，手游《死神》在上線首日就在美國和法國的“角色扮演類”榜單上名列第一，獲得GooglePlay和蘋果iOS商店雙平臺的“編輯推薦”，首月新增用戶超過150萬人，目前日流水最高已突破16萬美元。由公司下屬企業綠洲游戲負責海外發行的手游《雪鷹領主》在韓國上線后僅用三天即成功沖上榜單TOP7，并在首周末成功登頂排行榜榜首。此外，天神娛樂旗下專注內容營銷的子公司合潤傳媒，近期業務拓展也是有聲有色。為純享酸奶、貝殼找房、滴滴出行、小郎酒等品牌執行的內容營銷方案陸續在最近熱播的《少年派》《精英律師》《完美關系》《如果歲月可回頭》等影視劇中成功植入。相關信息顯示，公司部分業務已經在悄然復蘇。

    能否重生還須看重整

    “化解債務方面，日前債權人申請重整也預示著公司整體債務化解程序已啟動。”前述市場人士表示，“如果獲得法院受理，并在今年順利完成重整，公司就有望轉危為安，重現生機。”

    天神娛樂在相關公告中表示，公司債權人已經向遼寧省大連市中級人民法院申請對公司進行重整，如法院裁定公司進入重整，公司將依法配合法院及管理人開展重整工作，依法履行債務人法定義務，在平衡保護各方合法權益前提下，積極與各方共同論證債務化解方案，積極爭取有關方面支持，實現重整工作順利推進。

    對于重整可能帶來的積極影響，天神娛樂在公告中表示，如果法院正式受理重整申請且公司順利實施重整并執行完畢重整計劃，將有利于優化資產負債結構，從根本上擺脫債務和經營困境，推動公司回歸健康、可持續發展軌道。

    “目前來看，已經邁出了最關鍵的一步。”對于公司日前披露的重整提示公告，前述市場人士表示，“雖然還有很多的不確定性，如法院會不會受理？能不能重整成功？能不能趕在年底前及時順利的實現？但無論怎么說，重整都給了公司一個機會，也給了市場一份希望。”

（編輯 上官夢露）