證券時報記者 李曼寧 康殷 孫憲超

    4月9日盤后，順豐控股如期召開2020年度股東大會。

    對于順豐管理層來說，這場常規的年度股東會議可能并不輕松。稍早前，公司于4月8日晚間披露，2021年一季度預計虧損9億元~11億元。昨日，順豐股價一字跌停，報收72.72元/股。

    會上，順豐控股財務總監用“短暫的陣痛”形容公司一季度業績表現。董事長王衛更是誠懇致歉：“一季度沒有經營好，我自己責無旁貸，在管理上是有疏忽的。”就順豐罕見單季度虧損，證券時報·e公司記者也采訪了多位專家、行業人士，受訪者普遍認為，順豐一季度業績表現屬于擴張中的正常現象，并不意外。

    “現階段順豐加大資本開支面臨著非常好的時間窗口。順豐加大資本開支的力度，對上下游進行全方位的布局，對其他一些產業資本可能會帶來一定的跟進效應。”上海交通委郵政快遞專委會副主任、國內快遞行業權威專家趙小敏在接受證券時報·e公司記者采訪時表示。

    “一半預期之內，

    一半超預期”

    此次股東會議由順豐董事會秘書甘玲主持，順豐董事長王衛、財務負責人伍瑋婷、首席戰略官黃赟等公司高管悉數到場。會上首先審議了10項議案，主要涉及年報相關事項。期間，獨立董事進行了述職報告。

    2020年，順豐控股成績單亮眼，期間實現營業收入1539.87億元，同比增長37.25%；歸母凈利潤73.26億元，同比增長26.39%；基本每股收益1.64元。就剛剛預告的一季度虧損情況，伍瑋婷主要從春節特殊性、公司主動投入、時效件與經濟件結構比例因素等三方面進行了解釋。

    “一半預期之內，一半超預期”，王衛隨后在問答環節也進一步解讀了公司一季度業績表現。“原因有不能預計到的部分，就是一季度時效產品沒有原來預計的增長量，再疊加經濟件的因素，造成了成本的虛高；還有一個沒有預計到的是，春節高峰期運力成本高于我們原來的預期。”王衛表示。

    談及預期之內的因素，王衛說：“去年，我們發展了很多不同的業務板塊，不同業務板塊建立了各自的資源底盤，希望更快地發展業務。在業務飛速發展的過程中，我們也看到了一些短板，比如場地、運力、人力、系統架構底盤等缺乏共享。因此，我們從去年第四季度開始籌劃解決這些短板，在整合過程中，肯定會出現一些重合的成本，這個是我們預計到的。”

    綜合以上原因，王衛認為，公司在數據化管理上還是不夠，在整個規劃上還有提升空間。“怎樣更好地從產品營運模式跟資源配套，整個環節之間如何形成規模效益，這些問題在一季度剛好成為爆點。但這樣的問題不會出現第二次。”

    就順豐未來的發展戰略，黃赟指出，雖然今年一季度業績不盡如人意，但企業發展戰略著眼是三到五年，不可能因為短期波動而對戰略進行調整。順豐的戰略出發點，就是為未來要服務的toB客戶提供更好的數字化科技服務。

    未來驅動力

    來自數字科技

    談及快遞市場總體展望，黃赟認為，今年行業市場發生了不少變化。

    黃赟表示，首先，今年春節第一次出現過節無休的情況。為此，順豐和其他快遞同行都加大投入，順豐今年的春節保障投入是史無前例的。其次，C端市場方面，國內消費分層愈加明顯。一二線城市高端消費外，三四線城市需求也在蓬勃發展，對此，順豐也要扮演更積極的角色。再次，跨境物流很多同行賺了大錢，本來估計跨境物流只是疫情期間的短期發展，但實際比預想更加正面，發展相當不錯。

    與此同時，今年快遞同行有不少公司正在籌備上市。黃赟表示，到今年底至少有3到4家成為上市公司。“隨著上市企業增加，希望快遞行業的發展重心，從低價搶市場轉向可持續發展，提高行業服務標準、質量水平，實現綠色循環，讓行業發展更加規范。”黃赟說。

    “順豐要從多個細分領域的物流企業，轉變為數字化科技服務企業。不僅服務toC企業，面對toB企業，順豐也會為他們創造更多價值。”黃赟認為，未來順豐的驅動力來自科技，來自于為客服提供的科技服務。

    下半年或回歸正常軌道

    4月9日，有不愿透露姓名的券商研究員告訴證券時報·e公司記者，順豐一季報業績預虧主要是前置性的投入導致的，是資本開支投入節奏的問題。應該看到，順豐的收入端是正常的，并未出現任何問題。

    “雖然短期的業績壓力會對順豐的股價產生一定的沖擊，但是，正如順豐在公告里描述的那樣，預計公司在下半年和第三季度會逐步釋放規模和網絡效益。”這位研究員表示。某快遞上市公司人士也向記者表示，“還是因為投入比較大，順豐在電商件、供應鏈、跨境市場等方面投入都比較大，業績下滑屬于發展中擴張的正常情況。”

    在盤古智庫高級研究員江瀚看來，單季度的業績并不能說明問題。“一是順豐在第一季度進行了大規模的數字化的建設和改造的投入。從順豐的年報和之前的很多表態來看，數字化改造和數字產業的變革是順豐的一個大規模的方向，在這方面的投入一定是大規模的，必然會占據相當大的利潤空間。二是順豐實際上正在用一些特惠快遞的方式大規模地進行市場拓展，在市場拓展的期間，順豐在業務的補貼和市場營銷方面需要大規模的投入。這種行為無疑是一種搶占市場的手段，所以也是很正常的。”

    此外，江瀚還提到了春節的特殊因素。“從春節的角度來看，各家快遞公司為了確保春節之間的運輸順暢，投入了大量的成本，這些成本必然會在一季度的業績中體現出來。可以說，一季度的業績有太多的不確定因素影響，導致順豐出現一定程度的虧損，這也是很正常的一件事情。”

    今年一季度，快遞全行業首次在春節期間全面不打烊。期間，順豐豪擲逾6億元激勵節日期間留守的快遞員工。如給予春節值班人員的2.5億元的加班工資外，另有3.7億元春節特殊激勵發給在春節期間值班的員工等。

    爭奪電商件市場

    現下是行業集中度提升的關鍵期，與快遞業特別是電商件的業務量高增長密不可分，在各大快遞公司爭奪電商件市場的過程中，“價格戰”又是繞不開的話題。

    經過多年的高速發展，我國快遞業務量規模已躍居世界首位。這其中，電商行業仍是國內快遞行業主要增長動力。隨著一二線城市用戶消費增速放緩，農村市場以及三線以下城市下沉市場成為中國消費潛力最大的主體，未來有望持續釋放紅利，支撐快遞業務量高速增長。

    此外，近年來，快遞行業單票價格持續下滑，行業快遞平均單價從2007年的28.50元/件快速下滑至2020年的10.55元/件，主要原因在于占快遞業務量較大比例的電商快遞增速較快，且電商快遞競爭同質化嚴重，價格競爭成為電商快遞擴大份額的主要手段。隨著新玩家入局電商快遞市場，低價策略成為新玩家快速搶占市場的主要手段，沖擊電商快遞行業原有競爭格局，價格戰愈發激烈。“下沉市場電商需求旺盛，相關業務增長較快，順豐控股電商件毛利潤遇到挑戰，不得不降低價格通過價格戰切入市場。為應對極兔等對手壓力，順豐應該優化網絡，以更低成本的物流網絡來承接此類業務。”深度科技研究院院長張孝榮認為。

    正是在這樣大的行業背景下，從去年四季度以來，順豐不斷增加資本開支，加大新業務開拓及資源投入力度、整合并優化資源，以達到進一步提升綜合物流服務、供應鏈解決方案能力的目的。

    機構觀點現分歧

    龍虎榜信息顯示，順豐控股因成為日跌幅偏離值達到7%的前五只證券上榜。4月9日當天，順豐控股收報72.72元，跌10%，偏離值-9.05%，成交額16.04億元，換手率0.49%。

    其中，買入金額最大的前五名分別是深股通專用、機構專用、機構專用、招商證券深圳招商證券大廈營業部、北京高華北京金融大街營業部，買入金額分別是1.83億元、9790.29萬元、9744.48萬元、7538.16萬元、6973.12萬元，合計買入5.23億元。賣出金額最大的前五名分別是興業證券成都航空路營業部、機構專用、中金公司上海分公司、機構專用和興業證券上海分公司，賣出金額分別是6820.76萬元、6527.35萬元、6296.88萬元、5248.26萬元和5171.85萬元，合計賣出3.01億元。整體來看，買方前五席位買入凈額為5.08億元；賣方前五席位凈賣出金額為3億元。

    從龍虎榜數據不難看出，在買方和賣方榜單上，分別出現了兩個機構專用席位，這在一定程度上也體現出，現階段面對一季報業績預虧的順豐控股，機構之間存在一定的分歧。從二級市場走勢看，自從順豐控股在2月18日創出124.7元的歷史高點之后，股價就呈現出向下震蕩調整的走勢。截至4月9日收盤時止，順豐控股自創出歷史高點以來的最大跌幅已經超過40%。如果從今年年初算起，順豐控股的累計跌幅為17.58%。

    也有樂觀的市場分析人士認為，雖然順豐控股一季報業績預虧損，但公司中長期向好的格局并未發生根本變化。公司股價在4月9日出現跌停，可以看成是一季報業績預告將順豐控股的二級市場股價砸出了一個“黃金坑”。