首創證券：衛星互聯網受到重視！歐盟決定自建寬帶衛星互聯網

    衛星互聯網受到重視，歐盟決定自建寬帶衛星互聯網。2月14日有媒體報道，歐洲議會議員投票支持未來的IRIS2衛星網絡，這將為歐盟國家提供自己的寬帶衛星網絡。歐盟委員會計劃從現在至2027年，為IRIS2投入24億歐元的預算。衛星互聯網可實現全球通信無線覆蓋，促進全球互聯網均衡發展，另外在軍事領域有助于實現作戰單元互聯互通、戰場態勢實時感知。

    世界無人機大會舉辦時間確定，關注無人機行業投資機會。2023第七屆世界無人機大會暨第八屆深圳國際無人機展覽會將于6月2日-4日在無人機之都深圳舉行。統計顯示，截止2022年底，全國無人機運營企業1.3萬家，年產值達到1070億元，已注冊無人機83.2萬架，無人機數量較2020年增長60.9%，我國無人機行業正處于快速增長期。軍用無人機領域的公司主要包括星網宇達、中無人機、航天彩虹，三家公司2022年的歸母凈利潤增速都不低于20%，顯示行業整體處于高景氣期。

    軍工子板塊分化嚴重，建議關注兩條投資主線。第一，選擇高確定性細分行業，如無人機、航空鍛造、碳纖維、隱身材料、軍工半導體等。第二，選擇未來邊際改善明顯細分行業，如船舶制造行業。主機廠關注中航沈飛、中航西飛、航發動力、內蒙一機、中國船舶。中游航空鍛件關注中航重機、三角防務、派克新材、航宇科技；航空航天3D打印關注鉑力特；上游金屬材料關注撫順特鋼、鋼研高納、圖南股份、西部超導、寶鈦股份；特殊材料關注中簡科技、中航高科、光威復材、華秦科技。軍工電子關注國博電子、雷電微力、臻鐳科技、鋮昌科技。

    東吳證券：成飛集團證券化后續逐步披露的數據或將帶動軍機賽道的整體關注度提升

    成飛集團是目前盈利能力最強的軍工資產，其證券化后續逐步披露的數據，或將帶動軍工行業尤其是核心軍機賽道的整體關注度提升。前期成飛產業鏈零部件加工環節表現較強，后續有望進一步外溢到其他上游材料、中游鑄鍛造以及核心分系統等環節。

    作為航空工業壓箱底優質資產的成飛集團的證券化，使得航空工業的證券化率水平達到一個階段頂峰，改革的水平和力度邁上了一個新臺階。相較之下，航天科技與航天科工兩個集團、中國電科與中國電子兩個集團，目前證券化率較低，且現有上市平臺體外都有大量的核心軍品資產未注入，作為軍工集團改革的下一個重點方向，正在吸引市場的高度關注，航天系上市平臺股價也在前期中航電測停牌期間即開始反映并持續至今，目前也僅為炒作預期階段，真正短期有可顯著體量資產注入的上市平臺才能在后續有較好的持續性。

    成飛集團作為核心賽道軍機產業鏈固定翼作戰飛機的主機廠企業，在軍工體系有非常高的戰略地位和價值，受益于四代戰機上臺階放量，進入了所謂的業績“甜蜜期”，展現了較高的收入體量和盈利水平。同屬軍機賽道的其他可比主機企業，如中航西飛、中航沈飛等，具備同等戰略地位和價值，也將隨著各自核心機型持續放量，股權激勵激發業績釋放動力，將在收入和凈利潤率兩個維度同步得到提升，目前來看比較優勢較為明顯。同時，中航西飛和中航沈飛作為軍機產業鏈的鏈長龍頭企業，隨著定價改革打開加成上限，大單采購之下規模效應的成本下降，企業估值水平有望進一步共同提升。

    興業證券：航空發動機板塊作為航空方向的子集裝備更新率高、賽道更為長遠

    展望2023年，裝備采購按照“十四五”規劃按部就班展開，整體景氣度維持較高水平。從下游來看，航空、航天、電子裝備三大方向在軍工六大方向中增速最快。由于證券化率較低，航天、電子裝備方向投資標的較少，航空方向標的最為豐富。航空發動機板塊作為航空方向的子集，裝備更新率高，賽道更為長遠。

    從產業鏈各環節角度來看，與汽車、消費電子等領域類似，軍工產業鏈較長，貫穿：原材料、元器件-零部件、板塊/模塊-設備-系統-整機，供應鏈至少有4-5級傳導。在行業需求加速的背景下，直接面向軍隊裝備采購部門的主機廠及其一級系統供應商在五年規劃期間傾向于保持年度之間線性平穩增長；越靠近上游，在供應鏈冗余度要求下，產品需求越容易體現出一定程度的前置超額放量。對上游企業，產能越充沛，需求釋放越充分，“十四五”期間營收增長曲線越容易呈現“前高后低”特性。

    沿著產業鏈梳理，建議重點關注前期產能受約束、后續產能加速釋放的標的，以及除了單純的需求紅利之外，具備國產替代、市占率提升、滲透率提升等較強的額外增長引擎的標的。建議重點布局長期增長持續性強、盈利能力穩定、估值與成長性匹配度高的優質標的。

    東北證券：2023年高景氣下軍工產業鏈將持續圍繞產能釋放帶來的營利雙增展開

    地緣政治因素催化裝備加速列裝，軍工板塊高景氣度持續性強。當前國際局勢下我國對武器裝備的需求進一步提升，同時目標性、緊迫性更強。

    隨著十四五期間裝備放量以及軍演強度提升，軍品的消耗進一步加快，在全軍加快武器裝備現代化建設的大背景下，軍工產業鏈需求持續增長，板塊有望持續受益，行業需求增長加速行業景氣度持續兌現。

    2023年高景氣下產業鏈將持續圍繞產能釋放帶來的營利雙增展開。關注實戰需求旺盛、型號具備深度階梯層次、批產節點到來的下游主機廠及分系統；護城河深、配套能力強、規模效應顯現的中游配套及制造；行業空間大、核心競爭力強以及國產化替代提速軍工材料/電子；新型裝備發展新趨勢下的軍工新科技；軍工數據安全；無人機；軍貿板塊。

    浙商證券：2023年軍工機會大于風險！看好導彈、信息化、航發、軍機子行業

    2023年軍工機會大于風險?？春脤?、信息化、航發、軍機子行業，軍機“十四五”復合增速約22%。航發受益“維保+換發”、“十四五”復合增速約26%。導彈受益于“戰略儲備+耗材屬性”，信息化受益于“信息化程度加深+國產替代”，增速更高。

    1）主機廠：中航西飛、航發動力、中直股份、中航沈飛、洪都航空、中國船舶、內蒙一機。2）核心配套/原材料：航發控制、中兵紅箭、西部超導、中航高科、鋼研高納、寶鈦股份、三角防務、航發科技、中航重機、派克新材、圖南股份、亞星錨鏈。3）導彈及信息化：紫光國微、火炬電子、鴻遠電子、振華科技、新雷能、智明達、霍萊沃、高德紅外、中國海防。

    東莞證券：新一輪軍備競賽已經打響預計國內與國外的采購訂單都會大幅增加

    國防與安全將是2023年全球需共同面對的話題。面對大國間競爭帶來的不確定性，各國都紛紛開始加強自身軍備或上調國防預算，新一輪軍備競賽已經打響，預計國內與國外的采購訂單都會大幅增加。軍機方面，長期看好行業“十四五”期間裝備更新換代需求下的高景氣；民機方面，看好國產大飛機后續發展。從國產替代出發，后續會有越來越多國產飛機換裝“中國心”，國產化滲透率將逐步提升。另一方面，軍隊作戰會逐步向信息化和無人化發展，國防信息化建設自主可控和國產替代將成為另一主線，無人機在軍事和工業中的應用值得期待。優先選擇高景氣，同時兼具國產化滲透率不斷提升的飛機制造、航發產業鏈、無人機、軍用信息化四個細分產業。投資建議來看，關注標的：中航西飛、航天彩虹、中直股份、中國船舶。

    中航證券：未來軍工電子將呈現出一定的結構性投資機會

    軍工電子作為武器裝備兵力“倍增器”，在當前新型武器裝備中的作用不斷提升，在當前“十四五”軍工行業高景氣的環境下，軍工電子將持續受益。對2023年軍工電子，有以下機會判斷：關注軍工電子的結構性機會。2023年是“十四五”的中堅之年，在前兩年中，受益裝備放量、“信息化、現代化、智能化”要求以及自主可控，軍工電子相關公司普遍相比行業有更高的業績增速，同時在股價方便也表現出了更高的彈性。但隨著行業基數的快速提升，軍工電子或將會業績邊際放緩。

    我們認為未來軍工電子將呈現出一定的結構性投資機會：一方面是從“量”到“質”的結構性轉變，隨著當前軍工電子產能的不斷提升，一定程度解決“了以往供不應求以及國產替代產能不足的問題，”質“的問題將越加突出，一些高性能產品將是未來軍工電子行業技術突破的重點；另一方面是從”單“到”多領域的結構轉變，當前軍I電子上市公司數量是軍工行業中占比最多的，在軍工行業快速發展初期，涌現出了一批軍工電子公司。但隨著基數的增大，未來相關軍工電子公司想要繼續維持較高增速，產品從以往的單領域想多領域應用就必不可少，因此需要多關注下游客戶拓展空間較大的企業。

    申銀萬國證券：軍工邏輯不斷強化+國企高質量改革！四大看好方向+四大關注主線

    軍工邏輯不斷強化+國企高質量改革，行業景氣度確定，有望持續向上。從短期來看，下游大額訂單落地驗證了行業未來3-5年的高景氣度和高確定性，隨著訂單快速執行，重點企業業績有望實現高增長；從長期來看，國家對國防建設的需求正在發生積極變化，預計隨著短中期裝備補量提質，中長期新裝備不斷研發、軍外貿不斷拓展以及軍民融合不斷深化，這些都將保障軍工行業長期可持續快速發展；2022年航天電器、中航西飛股權激勵相繼落地，中航沈飛和中航光電股權激勵持續深入，疊加國企高質量改革深入推進，2022年航空工業集團相繼實施中航電子與中航機電吸并、中直股份、中航電測資產重組，有望帶動板塊整體上行。

    高景氣持續兌現，投資主線包括：四大看好+四大關注?？春盟臈l投資主線：1）主機廠：裝備放量國產替代持續加速；2）模塊/芯片：軍工信息化加速，產品壁壘高；3）高溫鑄造合金、隱身材料：滲透率提升及國產替代加速；4）鍛鑄造：下游裝備持續放量。

    關注四條投資主線：1）仿真加密：軍工信息化加速；2）測試：下游裝備放量帶動測試需求釋放；3）衛星應用：星座建設加快，應用領域不斷拓展；4）紅外傳感器：汽車等民用領域需求旺盛。建議關注標的：成長組合：盟升電子、長盈通、佳緣科技、航宇科技、國博電子；價值組合：航發動力、航發控制、振華科技、中航沈飛、圖南股份、中航光電、西部超導、振華科技、三角防務。