吳珊

    在美國疫情持續的背景下，美股納斯達克指數迎來了“高光時刻”。6月10日，四連漲后的納指突破萬點最高觸及10086.89點！從疫情底6631.42點之后，這一輪漲幅超過50%的走勢令人咂舌。

    不過，節節攀升的納指難以掩蓋美國經濟運行的巨大風險。美國銀行相關報告指出，“美國經濟基本面目前已經是極限承壓狀態，股市的上漲不同尋常。”

    的確，此輪美股指數巨幅反彈，主要是靠美聯儲“流動性管夠”來支撐的。6月10日，美聯儲宣布將基準利率范圍維持在0%到0.25%，直到2022年，同時也承諾保持當前資產購買速度，也就是每月購買約800億美元美國債券以及400億美元機構債和抵押貸款支持證券。這些措施表明，美聯儲正在盡一切可能來穩定市場。

    美聯儲預計，美國經濟2020年將萎縮6.5%，失業率年底將達到9.3%。美聯儲主席鮑威爾還表示，經濟衰退的程度取決于對疫情的控制，在人們有信心恢復活動前，經濟不太可能完全復蘇，未來幾個月對評估美國經濟狀況至關重要。世界銀行指出，這是80年來最嚴重的經濟衰退，也是1870年以來最多經濟體遭受經濟損失的一年，危機可能留下永久傷疤，構成重大的全球挑戰。

    應當說，在各方急躁情緒的包圍中，鮑威爾算是冷靜的。美國股市表現已然與經濟基本面所傳遞的信息脫節，美聯儲無法阻止經濟衰退和市場崩潰，但它要努力推遲危機到來。但是，美元大放水也帶來了股市虛火上升。流動性擴張和名義利率下行一定是有限度的，涸澤而漁焚林而獵，必受其害。

    可以預見，美股上漲的動力只會越來越弱。更為重要的是，在全球經濟同步衰退期間，股市出現脫離基本面的上漲是一件很危險的事，虛火過旺的市場往往更容易遭受沖擊。

    企業營收狀況也證明了這一點。6月9日，美國破產協會宣布，5月份企業破產數量飆升，美國有722家企業申請破產保護，較去年5月份的487家企業同比增長48%。這創下自2007年至2009年衰退后的最高紀錄。此外，金融數據服務商FactSet的調查分析顯示，2020年二季度美國上市企業盈利同比將會下降40.6%，第三季度和第四季度同比降幅預計為23%和11.4%。從估值角度來看，美國三大股指估值卻早已達到歷史高位。而標普500指數在3月份大跌后，近兩周快速反彈，距歷史高點僅有5%多一點的距離。這充分說明其勁爆表現背后是虛火過旺。

    需要警惕的是，美股大反彈的錯覺已經令不少投資者缺乏足夠理性的認識。在此，有必要潑上一瓢冷水。