安寧

    資本市場注冊制改革的“施工圖”明晰！按照“三步走”的布局安排，目前已完成前兩步，如今，最關鍵一步的也將進入倒計時。

    10月15日，在第十三屆全國人民代表大會常務委員會第二十二次會議上，中國證監會主席易會滿在作關于股票發行注冊制改革有關工作情況的報告時表示，經過科創板、創業板兩個板塊的試點，全市場推行注冊制的條件逐步具備。他表示，“選擇適當時機全面推進注冊制改革”。

    2018年11月5日，習近平總書記在首屆中國國際進口博覽會開幕式上宣布設立科創板并試點注冊制。到目前近兩年的時間，注冊制改革從科創板推進到創業板，從增量市場到存量市場，雖然主板、新三板還沒有實施注冊制，但是，筆者認為，改革的觸角已延伸到市場的各個環節，注冊制理念已逐漸扎根于市場主體的理念中。兩年中，資本市場已發生了深刻變化，為注冊制改革的全面推行營造了良好的市場環境。

    從資本市場的內部環境來看，通過試點注冊制改革，交易、退市、再融資和并購重組等關鍵制度進一步優化創新，夯實市場制度基礎的同時也助力了改革的順利推進。完善市場基礎性制度是我國資本市場深化改革發展的一項重要任務。注冊制改革是資本市場基礎制度變革的一個重要契機，通過試點注冊制改革，資本市場的基礎制度也得到了一次全方位“升級”。

    注冊制改革通過統籌推進發行、信息披露、交易、退市、再融資以及并購重組等基礎制度的改革創新，以此提升資本市場更好地服務經濟高質量發展。例如，在交易制度方面，科創板、創業板新股上市前5個交易日不設漲跌幅限制，此后日漲跌幅限制為20%。引入盤中臨時停牌、有效價格申報范圍等機制，發揮平滑市場波動的作用。從實際運行情況看，二級市場定價效率顯著提升。

    另外，針對長期以來存在的退市難、退市慢等問題，科創板、創業板優化了退市標準，簡化退市程序，取消暫停上市、恢復上市環節，觸及退市條件的直接終止上市，提高了退市效率。

    從資本市場的外部環境來看，在試點注冊制過程中，市場主體，各有關方面加強協同，形成了改革合力，為改革營造了良好的市場環境和法治環境。最明顯的表現在市場監管制度進一步完善，監管執法明顯加強，投資者教育與保護力度加大。今年3月1日實施的新證券法大幅提高對證券違法行為的處罰力度，同時新設專章規定投資者保護制度，大幅提升了投資者保護水平，為資本市場的穩定健康發展提供了強有力的法治保障。

    與此同時，我國資本市場加速推進的對外開放也有力促進了資本市場的高質量發展，中國改革開放的實踐說明，對外開放是我國經濟持續快速發展的重要動力，資本市場開放促進了資本市場自身的發展完善，也是資本市場改革發展良好外部環境的組成部分。

    資本市場試點注冊制改革的將近兩年，是內部基礎和外部環境深刻變化的兩年，也是更利于注冊制改革全面推進的兩年。隨著相關制度的不斷優化和磨合，全面推進注冊制改革“萬事俱備”，只須靜待“東風”。