本報記者 閆立良 見習記者 郭冀川

    近日，隨著香港匯德收購公司向港交所主板遞交上市申請，它也成為港交所SPAC制度落地以來，第8家遞交上市申請的公司。

    對此，接受記者采訪的業內人士認為，SPAC上市機制不僅有助于港交所成為內地企業赴境外上市的首選地，還將助力中國新經濟企業取得更合理的估值。

    所謂SPAC（特殊目的收購公司），俗稱“空白支票公司”，即投資機構先發起一家空殼公司在資本市場上市募資，再收購擁有實際業務的企業實現資產注入。金杜事務所合伙人鐘鑫對《證券日報》記者表示，相比傳統IPO流程，SPAC具有資產注入操作時間短、費用少、流程簡單等優勢。

    SPAC的創新之處在于，是先行造殼、募集資金，然后再進行并購，最終使并購對象成為上市公司。畢馬威中國資本市場咨詢組總監譚曉林對記者表示，SPAC制度正成為中國香港構建多元化市場結構、爭取成為中國內地企業境外上市首選目的地。

    譚曉林說：“新經濟企業近年在中國內地迅速崛起，當中很多行業甚至還衍生出很多不同的細分賽道，其嶄新的商業模式并非一般投資者可以完全理解。傳統上市的估值模式牽涉大量投資者，不利于新經濟企業取得合理估值。SPAC制度下企業的估值主要取決于發起人和私募基金，新經濟企業也有望受惠于此取得理想的估值。”

    不同于美國在SPAC上市制度中沒有規定必須引入私募基金，港交所SPAC制度要求必須引入私募基金，并根據目標公司的估值規模設定了不同的私募基金最低比例，這就讓私募基金在上市的定價過程中扮演著重要角色，可以為買賣雙方提供較為客觀的定價參考。對SPAC投資者來說，可以減低SPAC發起人為了促成交易刻意抬高目標公司估值的風險，對目標公司來說，則可以用來驗證估值是否合理。

    SPAC上市機制最大的好處是減低不確定性，傳統上市定價一般是在路演過程中根據市場反應來決定，因此不確定性較高，特別是在市場氣氛低迷，投資者普遍采取觀望態度的時候。SPAC方式上市的定價是由SPAC發起人與目標公司股東共同協商確定，因此目標公司股東在定價過程中有更大的話語權。

    基于這些優勢，也使眾多企業熱衷通過SPAC制度上市。SPAC遞表公司Vision Deal執行董事、易界Deal Globe創始人馮林表示，中國香港首批SPAC公司都在精選優質企業完成收購與資產注入，只有首批SPAC公司實現不錯的投資回報與良好收購運作成效，才會吸引更多全球投資機構參與投資，驅動中國香港SPAC蓬勃發展。

    鐘鑫指出，港交所SPAC規則也未排除標的公司是上市公司的可能性。中概股有望通過SPAC制度跳過私有化環節，直接完成港股IPO。當然，這對SPAC制度如何滿足美股私有化的一些交易安排會有一些挑戰，但依然有機會通過設計實現。

    今年2月22日，港交所便迎來首個由中概股天境生物發起的SPAC。畢馬威中國資本市場咨詢組合伙人鄧浩然對記者分析，中國香港資本市場一直以來的定位都是中國內地企業境外上市的首選目的地，畢竟中國香港作為中國企業與世界各地投資者接軌的橋梁有著其獨特優勢。剩下的問題則是港交所能否把握機會，在政策配套方面為這些企業來港上市創造有利條件。

（編輯 孫倩）