進入9月傳統旺季，全國水泥市場價格繼續大幅上漲。量價齊升，使得上半年利潤承壓的水泥行業，或將迎來整體反彈。

    上周全國水泥市場價格繼續大幅上漲，全國水泥均價448元/噸，周環比上漲13.2元/噸，價格上漲地區主要集中在東北、華東、華中和西南等地，漲幅為30-50元/噸。

    浙江一家水泥企業的相關負責人告訴21世紀經濟報道記者，水泥價格在今年5月開始進入持續下跌通道，7月底筑底之后開始企穩并持續上行。9月初，浙江地區部分企業將各種水泥價格上調了30元/噸，浙江地區水泥價格基本完成下半年第三輪普漲。

    “需求端改善，供給端進一步收縮，預計下半年至明年，水泥行業基本面有望持續好轉。”對此，天風證券分析師鮑榮富表示。

    需求釋放產生強支撐

    今年5月，受雨水天氣、大宗商品高價以及市場資金緊張等不利因素影響，下游部分項目停工，水泥行業庫存不斷攀升，全國多個地區水泥出廠價格持續回落。部分地區經歷了四五輪調價后，累計跌幅接近200元/噸。

    不過，進入傳統的“金九銀十”旺季，國內水泥市場量價齊升。在華北地區，由于工程項目進入趕工期，下游需求提升，加之煤炭等原材料價格高位運行，企業為提升運營質量開始推漲價格，以上海為例，8月以來三輪累計上漲85元/噸；在華南地區，由于廣西能耗雙控，廠家限電管控較嚴，水泥產量縮減，部分企業一次性通知上漲100元/噸。

    中國水泥網水泥大數據研究院高級分析師魏瑜接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，下半年隨著大項目啟動，專項債速度加快，市場需求釋放，將對水泥價格產生較強支撐。

    在上半年穩增長壓力不大、項目審核趨嚴以及提前批額度下達較晚的背景下，今年新增專項債發行進度緩慢。數據顯示，今年1—7月，政府專項債券合計新增額度僅為1.35萬億，距離全年3.65萬億的發行目標仍有2.3萬億額度待發行。“9月1日召開的國務院常務會議明確提出，統籌做好跨周期調節，發揮地方政府專項債作用帶動擴大有效投資。”鮑榮富預計，下半年專項債發行量較為可觀。

    此外，隨著京津冀協同發展、長江經濟帶發展、粵港澳大灣區建設、長三角一體化等重大戰略繼續推進，鮑榮富認為，雖然新開工存下行壓力，但當前施工面積同比仍保持較高增速，受銷售及施工面積支撐，預計今明兩年地產需求大幅下滑的可能性較低。

    從進口方面來看，往年相對低價的進口水泥熟料會給國內水泥價格上漲造成一定抑制作用。今年受不斷上漲的航運價格影響，加之越南財政部提出將熟料產品出口稅率由5%提高至10%，今年1-7月我國累計進口熟料1379萬噸，同比減少265萬噸，難以形成對市場價格的沖擊。

    21世紀經濟報道記者從業內了解到，目前，部分地區已達到產銷平衡，水泥企業發貨基本恢復到八九成水平，庫存下降明顯。

    下半年限產力度或加大

    受2021年上半年煤炭價格持續走高的影響，水泥行業成本端承壓，利潤同比下降。水泥大數據研究院數據顯示，2021年上半年，水泥平均價格為461.3元/噸，較去年同期基本持平，但動力煤平均價816.5元/噸，較去年同期542.8元/噸漲了50.4%。因此，今年上半年，全國累計水泥銷售收入為4836億元，同比增長13.2%；利潤總額為730.7億元，同比下降7.2%。

    不過，多位行業分析人士表示，目前需求端增長空間有限，甚至長期將會收縮。而在碳中和碳達峰背景下，水泥行業供給格局將得到優化，高能耗小企業有望加快出清，大企業市占率進一步提升，區域協同性進一步增強，在提高價格控制力的同時，將使供需維持動態平衡。

    8月17日，國家發改委通報2021年上半年各省能耗雙控目標完成情況，廣西、廣東、青海、寧夏等9個省（區）能耗強度同比不降反升。在能源消費總量控制方面，青海、寧夏、廣西、廣東等8個省（區）被列為一級預警。

    9月1日，廣西開始對當地水泥企業進行限產要求，要求9月水泥產量不超過2021年上半年月均產量的40%，此舉將使廣西水泥產量縮減600萬噸。據中國水泥網統計，目前，收到一級預警的省份在產產能達到5億噸，占全國總產能比重達28%。有分析人士透露，“預計后續其余各省限產措施或將逐步跟進，帶來供給端進一步收縮”。

    另一方面，根據中國建材聯合會聯手15家專業協會共同制定的《建材行業淘汰落后產能指導目錄》，其中日產2500噸以下的水泥熟料生產線被列入淘汰名單，要求2022年底前完全淘汰。今年3月，山東省率先將產能退出提升到政策層面，明確指出2022年底前，2500噸/日規模的熟料生產線整合退出一半以上，2025年底前，2500噸/日規模的熟料生產線全部整合退出。

    目前，水泥行業2500噸/日及以下的產線共659條，年產能占行業總產能比重約為27%。按1.5：1的置換比例，則行業產能最低將凈縮減1.6億噸。“預計以地域為主的兼并重組以及大集團內部同業整合可能會掀起高潮，這也滿足當地對碳達峰的要求。”中國水泥協會副秘書長李琛表示。

    事實上，水泥企業一直在加大供給端并購重組擴份額的步伐。

    8月25日晚間，天山股份近千億重組獲無條件通過，天山股份擬以981.42億元的價格，向中國建材等26名交易對方購買中聯水泥100%股權、南方水泥99.9274%股權、西南水泥95.7166%股權及中材水泥100%股權等資產。此次重組規模僅次于招商蛇口并購案，是A股史上第二大并購。針對此次重組，天山股份也表示，將打造國內最大的A股水泥上市公司。

    此前，行業龍頭冀東水泥和金隅集團也有過兩次資產重組，妥善解決了雙方的同業競爭問題。

    鮑榮富認為，行業產能進一步集中有利于提升價格進一步協同。壓縮過剩產能有望給水泥行業供給端帶來實質性改善，擴大企業的營收增長空間。