農(nóng)發(fā)種業(yè)跟蹤報(bào)告：內(nèi)生外延增長(zhǎng)可期

    類別：公司研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券股份有限公司研究員：陳佳日期：2017-01-25

    事件描述

    農(nóng)發(fā)種業(yè)跟蹤報(bào)告。

    事件評(píng)論

    未來(lái)公司將加強(qiáng)科研平臺(tái)建設(shè)，提升種業(yè)領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)力。現(xiàn)階段中國(guó)種子行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，產(chǎn)品之間同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重，且在種業(yè)事企分離的背景下，種子公司研發(fā)能力顯得尤為重要。未來(lái)農(nóng)發(fā)種業(yè)將著力在上市公司層面搭建科研平臺(tái)，通過(guò)與外部力量合作（國(guó)內(nèi)+國(guó)際），獲得先進(jìn)的科技資源，并在合適的時(shí)間嫁接到下屬種企，發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，轉(zhuǎn)化成商業(yè)化品種。目前公司已與北京博奧晶典生物技術(shù)有限公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，在合作建設(shè)分子育種實(shí)驗(yàn)室、生物信息大數(shù)據(jù)分析平臺(tái)及策劃實(shí)施產(chǎn)品商業(yè)轉(zhuǎn)化等方面開(kāi)展合作，加大對(duì)轉(zhuǎn)基因技術(shù)的研發(fā)布局；在未來(lái)中國(guó)轉(zhuǎn)基因政策放開(kāi)的大趨勢(shì)下（預(yù)計(jì)后期玉米轉(zhuǎn)基因市場(chǎng)將最先放開(kāi)，隨后再擴(kuò)大到其他一般糧食作物），有助于公司把握市場(chǎng)先機(jī)。

    公司打造央企農(nóng)資一體化平臺(tái)的戰(zhàn)略思路明晰：以種子板塊為核心，第一步通過(guò)外延擴(kuò)張形成種子+農(nóng)藥的大格局，第二步通過(guò)內(nèi)部整合、外延合作以及打造"農(nóng)資+農(nóng)場(chǎng)+收儲(chǔ)"的服務(wù)平臺(tái)對(duì)接模式來(lái)做強(qiáng)。此前在黃泛區(qū)農(nóng)場(chǎng)試點(diǎn)成立的周口農(nóng)服公司進(jìn)展順利，后期在此試點(diǎn)區(qū)域，公司將一方面繼續(xù)整合收儲(chǔ)、物流等配套資源，另一方面做好終端農(nóng)產(chǎn)品加工市場(chǎng)。預(yù)計(jì)服務(wù)公司將拉動(dòng)黃泛區(qū)農(nóng)場(chǎng)及周邊共計(jì)4.6億元的農(nóng)資銷售收入；而在中部地區(qū)共有526萬(wàn)畝農(nóng)場(chǎng)耕地，可帶動(dòng)約1.05億畝農(nóng)村耕地，收入空間高達(dá)242億元，按照10%凈利率，每年可貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)約24億元，看好其未來(lái)農(nóng)資一體化平臺(tái)及農(nóng)業(yè)服務(wù)體系建設(shè)。

    公司將受益于集團(tuán)層面農(nóng)業(yè)資產(chǎn)整合。2013年中農(nóng)發(fā)集團(tuán)已將錦繡華農(nóng)順利注入農(nóng)發(fā)種業(yè)，實(shí)現(xiàn)種業(yè)企業(yè)的集中，而集團(tuán)層面仍擁有430萬(wàn)畝的國(guó)內(nèi)土地，耕地約70萬(wàn)畝（其中牡丹江軍馬場(chǎng)此處東北地區(qū)，土地肥沃，自然條件優(yōu)越，適宜多種農(nóng)作物種植，目前擁有耕地9萬(wàn)畝，林地11萬(wàn)畝）以及面積巨大的海外農(nóng)牧場(chǎng)，農(nóng)發(fā)種業(yè)作為集團(tuán)旗下唯一的種植業(yè)上市平臺(tái)，國(guó)企改革背景下，土地資產(chǎn)的注入存在較大預(yù)期。預(yù)計(jì)公司16、17年EPS分別為0.14、0.17元，給予"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：

    1.服務(wù)體系構(gòu)建不及預(yù)期；

    2.農(nóng)墾改革進(jìn)程不達(dá)預(yù)期。