共達電聲：萬魔聲學控股，小米、大基金加持，聲學事業邁入新征程

    類別：公司研究機構：天風證券股份有限公司研究員：潘暕日期：2018-01-08

    共達電聲：國內領先的聲學器件制造商

    共達電聲主營業務是電聲元器件和組件制造，主要產品包括微型駐極體麥克風、硅微麥克風、微型揚聲器/受話器及其陣列模組，是國家級高新技術企業、中國電子元件百強企業。

    公司研發持續投入，自主創新能力不斷增強，公司微型駐極體麥克風產品行業市占率在全球和國內均排前列，截至2017上半年，公司已獲授權專利212項，在申請專利69項，公司產品質量水平已經達到50PPM。公司的主要客戶包括哈曼、克萊斯勒、霍尼韋爾、森海塞爾、SONY、松下、華為等國際、國內知名企業。

    萬魔聲學控股，小米、大基金加持，聲學事業邁入新征程

    近期公司公告，萬魔聲學將以9.95億元對價取得濰坊高科所持有全部15.27%上市公司股權，成為公司新控股股東。萬魔聲學主營業務是耳機業務，公司創始人謝冠宏是前鴻海核心事業部高管，成立萬魔聲學后主要研發耳機產品，公司自13年成立以來銷售耳機超過4000萬部，被譽為小米活塞耳機之父。

    我們預計小米智能硬件生態圈18年開始進入爆發期，小米旗下順為資本目前持有萬魔聲學11.3%股權，憑借研發和資本優勢，我們預計萬魔聲學將充分受益于小米生態圈的蓬勃發展。國家集成電路產業基金將投資4億元獲取投后19.44%股權，成為萬魔第二大股東，將進一步提升萬魔在聲學和半導體產業鏈的綜合競爭力。

    我們判斷，萬魔聲學控股共達電聲之后，在小米、大基金等的支持下，共達電聲和萬魔聲學協同發展，公司在產品、客戶、技術等方面將快速發展和提升，公司聲學事業將邁入新征程。

    投資建議

    我們預計2017-2019年營收分別為8.16/10.2/13.8億元，歸母凈利潤分別為0.20/0.53/1.08億元，合EPS分別為0.06/0.15/0.30，目前股價對應PE分別為187/72/35，給予“買入”評級，考慮到萬魔受讓控股權的成本，目標價18元。

    風險提示：股權轉讓未順利完成;業務整合不順利;