歐菲光：擬投資光學鏡頭，業務聯動后勁十足

    類別：公司研究機構：安信證券股份有限公司研究員：孫遠峰日期：2017-11-28

    事件：①公司發布對外投資公告，擬與南昌創新投企業管理中心共同出資設立南昌歐菲精密光學制品有限公司（簡稱“南昌歐菲精密”），注冊資本1億元，其中公司以現金方式出資7，000萬元，持有合資公司70%的股權。②公司發布第七期員工持股計劃（草案），歐菲光第七期員工持股計劃總規模50，000萬元，籌集資金總額為25，000萬元。

    擬投資進入光學鏡頭業務，產業聯動值得期待。公司在攝像頭模組封裝業務基礎上，進一步深入布局光學鏡頭的研發和制造，在自身優勢產品基礎上向產業鏈上游進行延伸發展，從鏡頭到封裝模組形成產業鏈聯動，有利于公司穩固供貨能力并提升成本控制能力，加強光學領域垂直產業一體化布局，長期發展動力充足。據DIGITIMESResearch預測，2018年雙攝像頭手機滲透率有可達30%，2019年有望達到50%，行業處于高速成長階段，在后置雙攝滲透率持續走高的同時，iPhoneX采用前置攝像頭+3D識別原深感攝像頭構成“前置雙攝”。3D識別系統，不僅是自拍的強力升級，更開啟AR等人機交互新時代。手機攝像頭正邁向標配“四攝”，量價齊升，產業鏈趨勢性受益。公司同以色列3D算法公司MantisVisionLtd.達成戰略合作伙伴關系，在3D成像及相關技術和應用等領域開展廣泛的合作與布局。在受益于攝像頭模組、3D識別模組需求高速增長的同時，公司進軍光學鏡頭，加強優勢產品覆蓋，充分分享行業發展紅利，盈利能力有望持續快速提升。

    員工持股計劃彰顯管理層信心。公司第七期員工持股計劃的參加對象為公司部分董事、監事、高級管理人員、公司及下屬子公司的正式員工共770人，其中公司董事、監事、高級管理人員12人，具體為董事黃麗輝、趙偉、關賽新，總經理譚振林，副總經理郭劍、唐根初、孟鍇，副總經理兼董事會秘書肖燕松、財務總監李素雯，監事羅勇輝、宣利、海江。員工持股計劃覆蓋范圍廣泛，董事、監事、高級管理人員出資比例23.2%，彰顯公司管理層信心。

    投資建議：買入-A投資評級，6個月目標價29.05元。我們預計公司2017年-2019年的凈利潤分別為14.99億元、22.62億元和32.87億元，同比增速分別為108.5%、50.9%、45.4%，對應EPS分別為0.55元、0.83元、1.21元，成長性突出;維持買入-A的投資評級，6個月目標價為29.05元，相當于2018年35倍的動態市盈率。

    風險提示：宏觀經濟下滑，智能手機雙攝普及速度低于預期，新業務開展不及預期。